Le fonds d’investissement qu ’ on attendait

Un chiffre tout rond : 20 millions d’euros. C’est la mise de départ investie dans un premier temps par la CAVP dans son fonds dévolu au financement de l’installation des jeunes pharmaciens officinaux, mais également biologistes. Après les boosters d’apport des groupements et des répartiteurs, les fonds d’investissement émergents et leurs emprunts obligataires, voici donc une nouvelle solution de financement en complément des prêts principaux, pour satisfaire la règle du marché : le fameux ratio 20 % d’apport personnel/80 % d’emprunt bancaire exigé par les établissements de crédit.

Venant alimenter l’apport personnel, le fonds de la CAVP complétera, sous la forme d’un financement subordonné à la dette « senior » de la banque, le plan de financement des jeunes pharmaciens.

«    Parce qu’il possède des fonds mobilisables pour des investissements sur le long terme, le régime de retraite par capitalisation des pharmaciens, qui soutient le développement des PME et des entreprises de taille intermédiaire avec plus de 500   M€ engagés dans leur financement, contribue désormais au financement de l’installation des pharmaciens. Cet élément de solidarité intergénérationnelle qui est essentiel pour les administrateurs de la CAVP se concrétise à travers le lancement de ce fonds dédié   », explique Monique Durand, présidente de la CAVP.

Pour gérer ce fonds, cette institution ne pouvant réglementairement pas prêter directement aux pharmaciens, a choisi la société ESFIN-Gestion, filiale du Crédit coopératif. Celle-ci sélectionnera les candidats et analysera les dossiers, sans avoir à rendre compte à l’investisseur, afin de prévenir tout conflit d’intérêt.

L’arrivée d’un fonds « éthique », par opposition à un fonds spéculatif, est saluée par la profession dans son ensemble et par les partenaires de l’officine. «    La section D ne peut que souscrire à toute initiative favorisant l’aide à l’installation des adjoints tout en respectant l’indépendance des pharmaciens   », déclare Jérôme Parésys-Barbier, président de la section D de l’Ordre des pharmaciens. «    Cette initiative était attendue car l’offre de financement du fonds de la CAVP, basée sur un emprunt obligataire simple, moins coûteux puisque sans pénalité pour non-conversion, représente une alternative aux propositions actuelles dont la finalité n’est pas toujours claire, le véhicule juridique étant bien souvent l’obligation convertible en action   », rappelle Philippe Becker, expert-comptable, directeur du département pharmacie de Fiducial. L’Union nationale des pharmacies de France (UNPF), qui travaille aussi à la mise en place d’un fonds éthique en 2019 en collaboration avec d’autres composantes de la profession et un partenaire financier de l’officine, félicite également la CAVP de son initiative. «    On ne peut qu’abonder dans le sens de ce premier fonds professionnel et de ses objectifs   », appuie Eric Myon, secrétaire général du syndicat.

Un fonds, pour qui ?

« Le principe de ce fonds est bon, mais il faut attendre de connaître ses modalités de mise en œuvre avant de porter un quelconque jugement », commente prudemment Serge Gilodi, président de Serendipity Conseil. Un niveau d’intervention jusqu’à 500 k€ par dossier, «    c’est déjà beaucoup, puisque cela permet d’accéder à 90   % du marché des cessions ».Cependant, afin de limiter les risques de pertes financières sur ce fonds, ESFIN-Gestion ne pourra sélectionner que les dossiers économiquement viables, d’où une propension plus forte à privilégier le financement de grandes officines.

Ayant annoncé l’initiative de la CAVP en avant-première le 24 janvier dernier lors d’une conférence organisée par la chaire Transitions démographiques, transitions économiques, Monique Durand a évoqué l’exemple d’une pharmacie de 2 millions, à laquelle les jeunes peuvent difficilement prétendre, rares étant ceux qui disposent de 400 k€ pour s’installer. «   Le fonds doit donc permettre à des jeunes moins fortunés d’accéder à cette typologie d’affaire, argue Serge Gilodi faisant remarquer qu’il y a déjà une pénurie d’offre pour les pharmacies de 2   millions ou plus. Cette pénurie pourrait donc s’amplifier si la base des acheteurs potentiels s’élargit, et les prix déjà élevés risquent de monter encore !   »

Certes, cette initiative est un atout décisif pour des jeunes qui manquent de capitaux propres, mais l’enjeu est aussi la reprise des petites et moyennes officines (trois quarts du parc) qui a besoin de soutien. Il reste donc à espérer que ce fonds se penchera également sur le financement de projets de regroupements et de transferts d’officines, favorisant l’émergence de pharmacies répondant aux besoins futurs de santé publique. «   Le fonds professionnel aura pour obligation de financer ce qui est viable ou ce qui a un potentiel pour être viable   », tranche Philippe Becker. Indépendamment de la taille de l’officine à acquérir, Jérôme Parésys-Barbier espère lui aussi que le fonds de la CAVP prendra en compte tous les projets. «    La féminisation de la profession fait que certaines adjointes veulent franchir le pas du titulariat progressivement, en commençant par des prises de participation dans des SEL et des SPF-PL, tout en conservant leur statut actuel. Il faut que le fonds s’intéresse à cette typologie.   »